口子窖三季报12家券商唱多 国泰君安维持方针价78元 - 杏耀平台注册
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口子窖三季报12家券商唱多 国泰君安维持方针价78元

时间:2019-12-21 16:13栏目:杏耀平台注册 点击: 184 次

10月29日,东方证券公布研报《口子窖:产品渠道短期调停,耐久增进趋势不乱》,给以口子窖买入评级,方针价75.50元,剖析师叶书怀。研报以为,口子窖产品及渠道调停拖累省内支出,省外及预收款默示安稳。分产品看,前三季度高、中、高档酒分袂完成支出32.69亿元( 7.5%)、0.90亿元( 17.0%)、0.67亿元( 21.8%),Q3高、中、高档酒支出分袂为9.87亿元(-1.1%)、0.22亿元(-12.1%)、0.21亿元( 22.9%),产品机关有所下移。分地区看,1-9月省内、省外分袂录得支出27.54亿元( 5.3%)、6.72亿元( 20.6%),Q3省内外支出分袂为8.28亿元(-3.0%)、2.02亿元( 8.2%)。咱们以为省内默示欠佳首要系产品及渠道调停所致,初夏、仲秋两款新品产能不敷、打款和发货进度较慢制约了支出降职;省外有序启示、妥当增进。从预收款看,三季度末预收款为5.79亿元,环比上升0.65亿元,同比降职1.24%。思量到公司中初等酒支出增速放缓,下调了产品销量与支出展望。调停展望公司19-21年EPS分袂为3.02、3.41、3.83元(原19-21年展望分袂为3.12、3.59、4.12元)。维持给以公司19年25倍PE,对应方针价为75.50元,维持买入评级。

10月29日,招商证券公布研报《口子窖:支出增速环比放缓,等候更快降职份额》,给以口子窖凶猛引荐-A评级,两年方针价74元,剖析师杨勇胜。研报以为,口子窖省内接连深耕,省外增速降职。分地区看,19年前三季度公司省内、省外支出分袂为27.5亿、6.7亿,分袂同比 5.3%、 20.6%,省内贯串毗邻稳增,省外增进提速。三季度公司接连发力省内渠道下沉,Q3省内经销商新增21个至405个,未来将接连完美州里机关;省外经由近两年的调停,“省内年夜商走进来”,点状化生长重点市场,今朝来看后果渐渐闪现,19年前三季度省外占比降职至19.6%。思量到当前安徽白酒进入齐集度减速降职阶段,份额降职速率更显紧张,等候公司能够进一步加年夜投入,更快降职份额,敦促估值上升。略调停19-21年EPS2.97、3.33、3.70元(前次3.06、3.51、3.94元),给以20-21年20倍PE,一年方针价66元,两年方针价74元,维持“凶猛引荐-A”评级。

10月29日,国信证券公布研报《口子窖:全年方针不乱,多身分致业绩颠簸》,给以口子窖买入评级,未来一年公道估值区间为61.20-64.80元,剖析师陈梦瑶。研报以为,口子窖从产品来看,高端酒19Q1-Q3营收32.69亿( 7.50%),贯串毗邻妥当增进态势。7月公司推新品初夏和仲秋(定价200-300元),两款新品在中秋前周全上市,中秋旺季动销精采。这两款产品首要用于偷袭古8、古16,固定口子10年、20年职位中央。19Q3因产能未跟上,当前正紧迫出产,料增厚全年业绩。从地区来看,19Q1-Q3省内营收27.54亿( 5.28%),省内仍在调停中;省外营收6.72亿( 20.63%),省外占比从同期的17.55%增至今朝19.61%,公司省外扩张有序开展。维持2019-2021年EPS3.07/3.60/4.15元,当前股价对应PE分袂为18/15/13,未来一年公道估值区间为61.20-64.80元,维持“买入”评级。

口子窖公布2019年三季报后,共有12家券商公布研报唱多口子窖,其中,国泰君安维持口子窖方针价78.25元,维持增持评级。

2019年1-9月,口子窖来自安徽省内发卖支出为27.54亿元,同比增进5.28%;来自安徽省外发卖支出为6.72亿元,同比增进20.63%。

发卖支出方面,据口子窖2019年第三季度策划数据表现,2019年1-9月,公司白酒发卖支出为34.26亿元,同比增进7.97%。其中,初等白酒发卖支出为32.69亿元,同比增进7.50%;中档白酒发卖支出为8959.56万元,同比增进16.98%;高档白酒发卖支出为6745.58万元,同比增进21.78%。

10月30日,中金公司公布研报《口子窖:必要越发倔强聚焦次高端》,给以口子窖跑赢行业评级,下调方针价11.7%至73.26元,剖析师陈文凯。研报以为,口子窖计谋转型次高端较晚,并且咱们以为公司次高端新品的理论发卖仍需不雅察看。公司已往核心关注百元价位的口子窖5/6年,2016/17年这一价位产品支出增进29%/15%,显着跨越古井贡酒/洋河股份等公共白酒龙头同期在这一价位的增速。但公司未能捉住2016~17年次高端浪潮,从2018年才起头计谋聚焦次高端,并且因为口子窖10/20年代价带机关稀少,未能餍足安徽市场200、500元两个细分价位需求的崛起。作为比拟,200元价位的古8在2017/18年增进52%/85%。公司于往年推出定位200~400元的初夏/仲秋,因为差别于原先年份系列,品牌的二次打造要求更高,思量到竞争猛烈,以为着理论发卖情形仍需不雅察看。因为下调了次高端价位的支出增速,咱们下调2019/20年EPS5.5%/7.8%至2.96/3.33元,下调方针价11.7%至73.26元,对应2019/20年24.8x/22.0xP/E,现价对应2019/20年17.3x/15.4xP/E,方针价有43%下行空间,维持跑赢行业评级。

10月29日,中信建投公布研报《口子窖:短期调停,业绩略低于预期》,给以口子窖买入评级,维持原方针价71.0元,剖析师安雅泽。研报以为,口子窖省内竞争职位中央较优,并向省外稳步扩张。一方面,徽酒龙头接连受益于省内斲丧进级与齐集度降职;另一方面,平易近营机制驱动效用降职。第一,徽酒连年进级趋势较着,代价带从100元向200元跃升,这一代价带放量显着;第二,公司是白酒上市公司中较少的纯平易近营机制白酒公司,驳回年夜经销商制,控费手段强,发卖净利率在白酒上市公司中属于中高水平,发卖用度率属于较低水平;第三,短期业绩增进放缓,中耐久看以下身分均较确定,提议后续关注公司动销跟踪,跟着动销慢慢规复正常,公司业绩仍将回到增进快车道。估计公司2019~2021年支出分袂为50.56、61.38、73.32亿元,同比增进18.4%、21.4%、19.4%;归母净利润分袂为18.64、22.23、27.24亿元,同比增进21.6%、19.3%、22.6%;对应根基EPS为3.11、3.70、4.54元。

10月29日,中泰证券公布研报《口子窖:业绩低于预期,等候加年夜品牌投入》,给以口子窖买入评级,剖析师范劲松。研报以为,口子窖省内斲丧进级趋势较着,全年来看公司仍有望完成妥当增进。今朝安徽市场干流价位由120-150元向200多元进级,产品换档进级趋势显着,省汇合肥的婚宴等公共斲丧场景普遍应用古8和口子窖10年等产品,且次高端价位的古20和口子窖20年均有必然体量,等候公司在品牌推行方面有更多积极门径。省外慢慢引入省内良好经销商团队,步步为营,2018年起头支出增速回归20%以上增进,未来华东市场生长仍具有较多看点。思量到四序度新品投放情形,杏耀平台注册咱们估计全年来看公司仍有望完成妥当增进。小幅调停红利展望,估计公司2019-2021年业务支出分袂为48/53/59亿元,同比增进12%/11%/11%;净利润分袂为17/20/23亿元,同比增进17%/13%/12%(调停前估计净利润分袂为18.5/21.5/24.9亿元,同比增进20.7%/16.4%/15.8%),对应EPS分袂为2.99/3.39/3.81元。维持“买入”评级。

口子窖于10月28日晚间公布三季报,公司当日股价下跌2.77%,收报53.80元;抑制今日收盘,口子窖股价报53.17元,跌幅1.12%。

口子窖(603589.SH)于即日公布2019年第三季度呈报,公司往年前三季完成业务支出34.66亿元,同比增进8.05%;发卖商品、供给劳务收到的现金35.47亿元,同比增进10.50%;归属于上市公司股东的净利润12.96亿元,同比增进13.51%;策划勾当孕育产生的现金流量净额6.03亿元,同比增进51.41%。

10月28日,朴直证券公布研报《口子窖:季度颠簸不改全年增进预期,营销积极调停中》,给以口子窖凶猛引荐评级,剖析师薛玉虎。研报以为,口子窖省外贯串毗邻增进趋势,省内加年夜下沉力度:Q3毛利率同比-3.8pct至70.4%,估计与本钱季度确认节奏无关;三季度集团下滑,但省外仍贯串毗邻正增进态势,抑制三季末,公司省外市场占比已降职至20%摆布,可以看出,近两年公司省外的多项调停(经销商良好劣汰、“省内年夜商走进来”等)已见后果;此外,以往口子窖仅围困至省内县市一级,往年来公司起头发力渠道下沉,精耕细作,1-9月省内经销商新增58个至405个,未来跟着市场机关进一步完美,公司有望接连受益州里市场的价位进级和品牌齐集。估计19-21年EPS为3.08/3.68/4.31元,对应PE17/15/12倍。今朝19年对应PE不敷18倍,是估值最低的次高端龙头,向下具有平安边沿,未来妥当生长接连性一旦验证,向上修复空间年夜,接连“凶猛引荐”。

10月29日,国泰君安公布研报《口子窖:业绩低预期,全年业绩有望贯串毗邻安稳增进》,给以口子窖增持评级,维持方针价78.25元,剖析师訾猛。研报以为,口子窖支出增速放缓,预收、回款安稳。分产品支出情形,Q3单季度高端白酒9.87亿元,同比-1%,一方面与省内竞争猛烈无关,另一方面200元以上代价带两款新品初夏珍储与仲秋珍储刚导入市场;中档同比-12%、高档 18%。分地区看,Q3省内8.27亿元,同比-3%,省内经销商405个;省外2.02亿元,同比 8%。2019Q3末预收款5.79亿元,环比略有上升,同比根基持平,维持安稳水平。Q3单季度发卖收现12.01亿元、同比 8.5%,回款情形良性;策划性现金4.06亿元、同比 3.3%。思量到省内市场调停,下调2019-2021年EPS至3.07(-0.06)、3.58(-0.22)、4.20(-0.26)元,参考行业及省内可比公司给以2019年25.5XPE,维持方针价78.25元。维持增持评级。

10月29日,长城证券公布研报《口子窖:三季度业绩低于预期,等候调停法子落地》,给以口子窖引荐评级,剖析师张宇光。研报以为,口子窖预收款环比增进,现金流表质量精采。三季度末公司预收款5.79亿,环比增进0.6亿,公司面临增进压力过度压货。3Q19发卖商品、劳务收到的现金12亿元,同比增8.5%,增幅较营收更快缘故起因是预收账款增进以及应收单据淘汰;策划净现金流量净额4.1亿元,同比增进3.3%,首要缘故起因是销货回款增进。虽然公司省内局部市场处于调停期,但公司产品机关精采,未来接连受益省内斲丧进级趋势不乱,估计19-21年公司支出增进12%、11%、12%,净利 16%、 14%、 18%,EPS分袂为2.95、3.38、3.98元;对应PE为18/15/13倍,维持“引荐”评级。

10月29日,广发证券公布研报《口子窖:公司进入调停期,等候新品发力》,给以口子窖买入评级,公道代价58.49元/股,剖析师王永锋。研报以为,口子窖策划魄力魄力妥当,但省内品牌高度仍存,斲丧群体根基盘安靖,厂商相关不乱。是以会接连受益省内斲丧进级。200-500元价位段是今朝安徽斲丧进级的干流价位段,公司之前仅在250元价位和450元价位机关口子10年和20年,是以在7月针对性的推出了两款新品初夏(268元/瓶)和仲秋(398元/瓶),估计自四序度起头将渐渐发力。估计19-21年公司支出分袂为45.86/50.51/55.15亿元,同比增进7.42%/10.14%/9.20%,归母净利润分袂为17.24/19.50/21.94亿元,同比增进12.49%/13.09%/12.53%,EPS分袂为2.87/3.25/3.66元/股,按最新收盘价对应PE为19/17/15倍。参照可比公司估值及公司未来业绩增速,给以公司2020年18倍PE,公道代价58.49元/股,维持买入评级。

10月29日,兴业证券公布研报《口子窖:Q3业绩持平,等候新品默示》,给以口子窖谨严增持评级,剖析师赵国防。研报以为,口子窖魄力魄力妥当,抗危害手段强。安徽白酒市场局限在300亿摆布,以中端产品为主,口子窖的干流产品口子5年、6年等均在该代价带上且具有30%摆布的市占率,系省内双寡头之一、在安徽市场根底深挚。受益于省内斲丧进级的趋势,公司在300元摆布价位带已提早占位机关、推出口子10年、20年等产品,先发上风较着并可耐久享用斲丧进级的红利,同时公司新品初夏和仲秋若能乐成上市,则更能增厚业绩。耐久来看,公司为纯平易近营企业系统体例激劝丰裕、厂商一体合作模式抗危害手段强。估计公司19-21年EPS分袂为3.10元、3.65元、4.16元,对应PE分袂为17、15、13倍,维持“谨严增持”评级。

经销商方面,2019年1-9月,口子窖共增进84家经销商,淘汰30家经销商。其中,安徽省内增进58家,淘汰5家;安徽省外增进26家,淘汰26家。

10月28日,承平洋证券公布研报《口子窖:产品渠道接连调停,未来有望规复较高增进》,给以口子窖买入评级,方针价64.32元,剖析师黄付生。研报以为,口子窖往年以来产品机关调停及渠道调停并行,同时新品初夏/仲秋8月上市后订货意愿积极,但包装产能题目、理论支出将孝敬在四序度等缘故起因招致单三季度没有增进。依照今朝的产能降职进度及后续订单情形,估计四序度支出将规复较高增进。公司往年发力省内县级以下渠道下沉,可以看到省内经销商数量16年/17年/18年/19前三季度分袂为348/334/352/405个,往年增进较着,但对发卖的孝敬估计还必要时刻。叠加新品情形,咱们略下调红利展望,估计2019~2021年EPS为3.03、3.57、4.18元/股,给以明年18倍PE,方针价64.32元,买入评级。


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